XiaoMing 最近看到一份券商研报，分析了公募基金最近十多年来，历史上发生的5次抱团行情及板块配置变化情况。
老司基突发奇想，如果在每轮抱团行情中，我们买入业绩最牛的10只主动权益基金，分别持有1年、持有3年和持有至今，后来都赚钱了么？是否能持续跑赢大盘，获得稳定的超额收益呢？下面，我们不妨来看下具体数据。
第一次抱团：2009年-2010年上半年
配置重点：金融地产板块
2010年二季度之前，金融地产板块权重占比最高，金融抱团明显。2010 年对于金融的抱团主要由于货币的高增速，热钱涌入和 2009 年的四万亿为此次股市抱团提供了支持。截至 2010年6月30日，金融地产板块权重占比为44%，消费、中游制造板块权重分别为26%和11%。
老司基选取了2009年1月1日至2010年6月30日，区间涨幅居前的10只主动权益基金，具体包括：
华商盛世成长混合、华夏大盘精选混合、嘉实主题混合、华夏复兴混合、兴全社会责任混合
等当时最为耀眼的几只牛基，看看分别持有不同时间周期的赚钱能力如何。
第一轮抱团行情十大牛基后续表现情况
十大牛基中，区间平均涨幅达到
81%
，是同期沪深300指数涨幅的两倍。其中，
华商盛世成长混合
（630002）1年半时间涨幅翻倍，达到
103.66%
，是业绩最为优秀的一只基金。值得一提的是，彼时由明星基金经理孙建波掌管的华商盛世成长还以37.77%的净值增长率夺得了2010年度股基冠军。
如果在2010年7月1日起持有1年，10只牛基的平均收益率为
22.17%
，跑赢了同期沪深300指数18.77%的涨幅。其中，
华夏大盘精选混合
（000011）、
华夏策略混合
（002031）两只基金表现最为亮眼，持有1年的收益率均超过
40%
。这两只基金当时均由“公募一哥”王亚伟管理。王亚伟被称为A股
史上最牛基金经理，接手华夏大盘后，在5年不到的时间里，创造了10倍的回报。
如果持有3年，10只牛基的平均收益率为
13.9%
，跑赢同期沪深300指数达
28%
，还不错。但10只基金业绩出现了明显分化，有3只基金出现负收益，其中
嘉实主题混合
（070010）不仅落后于平均收益，甚至跑输了沪深300，表现垫底。
如果持有至今，10只牛基十多年来的平均收益率为
251.69%
，同期沪深300指数涨幅为
66.36%
，超额收益也很明显。10只基金中，有9只跑赢了沪深300。其中，
银华富裕主题
（180012）长跑能力最为出色，累计涨幅高达
390.93%
，是同期沪深300涨幅的近
6倍
，超额收益高达到324.57%。
第二次抱团：2010年三季度-2012年上半年
配置重点：消费板块
2010 年三季度到2012年上半年，消费板块的占比不断增长，形成第一次消费抱团。主要由于CPI和PPI上涨带来的高通胀推动消费品提价，伴随消费板块整体的业绩增长，行业股票价格迅速提升，这也导致消费板块抱团程度的提高，同时金融地产板块的配置权重也相对较高。截至2012年6月30日，抱团股票组合中消费板块权重为38%，金融地产和中游制造板块权重分别为33%和13%。
老司基选取了2010年7月1日至2012年6月30日，区间涨幅居前的10只主动权益基金，具体包括：
广发聚瑞混合A、泰达宏利红利先锋混合、华夏策略混合、富国天瑞强势混合、华夏大盘精选混合A、中欧价值发现混合A
等几只牛基，看看分别持有不同时间周期的赚钱能力如何。
第二轮抱团行情十大牛基后续表现情况
十大牛基中，区间平均涨幅达到
22.77%
，同期沪深300下跌
3.96%
。其中，
广发聚瑞混合A
（270021）区间涨幅达
35.13%
，是业绩最为优秀的一只基金。
如果在2012年7月1日起持有1年，10只牛基的平均收益率为
7.73%
，同期沪深300指数下跌
10.6%
。其中，
广发核心精选混合
（270008）表现最为亮眼，持有1年的收益率为
30%
。该基金在2010年至2012年的持续震荡行情中，表现不错。其中，2010年取得
16%
的年度收益，同期沪深300大跌
13%
；2012年取得
20%
的年度收益，同期沪深300上涨8%，位居同类基金年度业绩回报
前2%
。
如果持有3年，10只牛基的平均收益率为
96.96%
，跑赢同期沪深300指数达
15%
，还不错。其中，
中欧价值发现混合A
（166005）表现最为出色，持有3年收益率高达
137.98%
。但有2只基金跑输了沪深300，包括
华夏大盘精选
和
泰达宏利品质生活混合
。
如果持有至今，10只牛基近十年的平均收益率为
192.46%
，同期沪深300指数涨幅为
73.21%
，超额收益也很明显。10只基金中，有8只跑赢了沪深300。其中，
中欧价值发现混合A
（166005）长跑能力最为出色，累计涨幅高达
318.71%
，是同期沪深300涨幅的
4倍
，超额收益高达到
245.49%
。
该基金现任时间最长的基金经理为
曹名长
，任职天数达到2331天，超过了6年。曹名长被誉为“价值投资一哥”，曾在新华基金创造了9年5倍的收益神话，并成功逃顶。2015年下半年加盟中欧基金，中欧价值发现也是他在中欧管理时间最长的一只产品。曹名长一直坚持自己的价值投资风格，自称是15%费雪+85%格雷厄姆，属于保守型投资者。他坚持风险优先，偏爱估值低而业绩成长稳定的公司。前几年白酒医药等大盘成长风格当道时，他饱受市场争议，不过从2021年开始，价值风格再次占优，曹名长再次成为领跑者。中欧价值发现混合A去年取得了
26.67%
的年度收益，在1600多只偏股基金中位列
前20%
。
当然，第二轮抱团行情十大牛基也有失意者。泰达宏利旗下两只基金，
泰达宏利品质生活混合
和
泰达宏利红利先锋混合
后续表现就比较差。如果从2012年下半年持有至今，均跑输了同期沪深300指数，前者跑输了
80%
，后者跑输了
5%
。看来，中小基金公司如果没有实力投研团队支撑，拼长跑还是很吃亏的。
不知不觉写了超2000字，限于篇幅，上半部分就此打住吧。
下篇文章，我们精彩继续。
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