如何阅读与分析资产负债表-资产负债率多少合适_理财投资

第一节基础：资产负债表的解读

一、资产负债表的概览

资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据“资产＝负债+所有者权益”的会计基本等式设计的、用以揭示某一特定日期企业资产、负债、所有者权益状况及其相互关系方面的信息。

企业编制资产负债表的目的是通过如实反映企业的资产、负债和所有者权益金额及其结构情况，以便财务报表使用者评价企业资产的质量以及短期偿债能力、长期偿债能力、企业的运营能力等。

资产负债表的结构有账户式和报告式两种，我国现行的资产负债表采用账户式分类结构，即根据列报项目性质的不同把整个报表分为左右两大部分，左侧按照流动性大小顺序分项列报资产及其总额；右侧按照求偿权的先后顺序和稳定性程度大小列示资本结构，其中，负债按照清偿时间的先后顺序分项排列在所有者权益之前，所有者权益按照稳定性大小顺序排列在负债项目之后。我国的资产负债表的基本格式如表1所示。

资产负债表包括资产、负债和所有者权益三方面内容。

资产分流动资产和非流动资产列示。流动资产是指预计可以在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。流动资产以外的资产应当归为非流动资产，并应按其性质分类列示。

表1资产负债表

同样，负债也分流动负债和非流动负债列示。流动负债是指预计在1年（含1年）或者超过1年的一个正常营业周期中偿还的债务。流动负债以外的负债应当归为非流动负债，并应按其性质分类列式。

所有者权益是企业资产扣除负债后的剩余权益，反映企业在某一特定日期股东拥有的净资产的总额。它一般按照实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润分类列示。资产负债表反映的结构如图1所示。

图1资产负债表反映的结构

二、资产负债表的编制

资产负债表的各项目都列有“期末余额”和“年初余额”两栏，两栏应根据不同的方法进行填列。

（一）各项目的“年初余额”的编制方法

“年初余额”栏内各项目数字，应根据上年末资产负债表“期末余额”栏内所列数字填列。如果本年度资产负债表规定的各个项目的名称和内容同上年度不相一致，应按照本年度的列报要求对上年年末资产负债表各项目的名称和数字进行调整，调整后的数字填入本表“年初余额”栏内，并在附注中说明调整的原因和性质以及调整的各项目金额。对上年年末比较数据进行调整不切实可行的，应当在附注中说明不能调整的原因。

（二）各项目“期末余额”的编制方法

“期末余额”是指某一会计期末的数字，即月末、季末、半年末或年末的数字，资产负债表各项目“期末余额”的来源，可以通过以下几种方式取得：

（1）直接根据总账科目的余额填列。例如：交易性金融资产、应收票据、应收利息、应收股利、固定资产清理、工程物资、短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付职工薪酬、应交税费、实收资本、资本公积、盈余公积等项目。

（2）根据几个总账科目的余额计算填列。例如：“货币资金”项目，反映企业期末持有的现金、银行存款和其他货币资金总额，所以根据“现金”、“银行存款”和“其他货币资金”科目的期末余额合计填列。

（3）根据有关明细科目的余额计算填列。例如：“应付账款”项目应该根据“应付账款”和“预付账款”科目所属明细科目期末贷方余额的合计填列；“应收账款”项目根据“应收账款”和“预收账款”科目所属明细科目期末借方余额的合计填列。“一年内到期的非流动资产”项目，反映长期应付款、长期借款、应付债券、预计负债等负债中将于1年内到期的部分，故应根据所属科目的明细科目余额分析填列。

（4）根据总账科目和明细账科目的余额分析计算填列。例如：在“长期借款”项目中，根据“长期借款”总账科目余额扣除“长期借款”科目所属的明细科目中反映的将在资产负债表日起一年内到期且企业不能自主将清偿义务延期的长期借款后的金额填列。

（5）根据有关资料科目与其备抵科目抵消后的净额填列。例如：“固定资产”项目，根据“固定资产”科目的期末余额减去“累计折旧”科目的期末余额、“固定资产减值准备”科目的期末余额后的金额填列；“无形资产”项目，根据“无形资产”科目的期末余额减去“累计摊销”、“无形资产减值准备”科目的期末余额后的金额填列。

（6）综合运用上述方法分析填列。例如：资产负债表中的“存货”项目，需根据“原材料”、“库存商品”、“生产成本”、“委托加工物资”、“周转材料”、“材料采购”、“发出商品”、“材料成本差异”等总账科目期末余额的分析汇总数再减去“存货跌价准备”备抵科目余额后的金额填列。

三、资产负债表项目解读

（一）“资产类”项目

货币资金：通俗地讲就是现金，或是存入银行或其他金融机构的，流动性强，变现没有风险的现金等价物，如银行存款、其他货币资金等。货币资金过大过小都不好，过大往往导致资金闲置，影响企业的获利能力；过小又会影响企业日常的经营现金支出，造成财务上的困难。货币资金是否合理取决于企业所在的行业特点、企业的经营规模和筹资能力等。

应收账款：主要是企业因销售商品、材料、提供劳务等业务而应向购货方、接受劳务方收取的款项，形成应收账款的直接原因是赊销。在赊销的条件下，销售商品增加的是企业的应收账款而非货币资金，因此，应收账款的收款速度和回收情况是我们在关注销售收入的同时应该重点关注的事项。分析应收账款时，还要注意客户的集中程度，要分析这些客户的信用和偿债能力。

其他应收款：是指除应收账款、预付账款以外的其他各种应收、暂付款项，如应收的赔款、罚款等；其他应收款项目在资产负债表中作为一个“杂货铺”，如果金额很小，可以忽略不计，但是如果期初和期末金额变化很大，就需要特别关注。

预付账款：是指用来核算企业按照购货合同规定预付给供货单位的货款。该项目具有双重性质，其期末余额在借方，表示预付给供货单位款项，期末余额在贷方，表示应支付给供货单位的剩余货款。因此，我们在关注预付账款时，常常和应付账款联系起来考虑。

存货：是指企业在日常活动中持有，以备出售的产成品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物资等。与其他资产的区别主要在于其持有的终极目的是以备出售，所以，我们在阅读报表时，除了关注存货的绝对值外，还需要关注其质量和相关市场环境。

长期股权投资：是指通过投资取得被投资单位的股份，通常是为长期持有，以达到控制被投资单位，或对其产生重大影响，或与其建立密切关系以分散经营风险的目的。除非是专门做投资的投资公司，对一个有自己主业的生产或者服务型企业来说，其长期股权投资占资产总额的比例不应该太高。

固定资产：是指企业使用期限超过1年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等。企业赖以生产经营的主要资产也应当属于固定资产。简单地看，固定资产净值也不能完全体现企业固定资产的价值，可能有的资产保养的比较好，尚可使用年限要大于预计使用年限，那么这个固定资产是“有实无名”，还有一些资产虽然账面价值很高，却已经过时，是“有名无实”。

无形资产：一般可以分为可辨认的无形资产和不可辨认的无形资产。可辨认的无形资产包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等；不可辨认的无形资产是指商誉。随着科技进步和经济发展尤其是知识经济时代的到来，包括无形资产在内的软资源的作用和相对价值在不断上升，无形资产比重在不断提高。通过对无形资产的分析，可以观察企业知识化和高新技术化的程度，也可以分析企业可持续发展的潜力以及综合竞争能力的强弱。

〖提示〗资产负债表的局限性

在资产负债表中，您看到人力资本或者智力资本、企业竞争力与创新力了吗？资产负债表是企业最重要的财务报表中的一份，但是它也有着它的局限性，那就是人力资本或者智力资本现在还不能被计算在内，而人力资本在一些服务性的企业当中是最重要的一项资产。所以，资产负债表上的资产有时并不一定能够确切地反映一个企业的财务实力。例如，从账面资产看，美国微软公司的资产总额还不到通用公司的1/4，然而能据此判断微软公司的财务实力不如通用公司吗？所以评估一个企业的时候，财报是一定要看的，但是只看财报也是远远不够的。

会计界也有自己的无奈，对于以服务业为代表的第三产业心有余而力不足。会计服务为报告使用人提供与决策相关有用的信息，本质上想把人力资本或者智力资本、企业竞争力与创新力等纳入报表考量，却受到自身货币准确计量的限制，更担心不恰当的使用这些信息会造成有关表内数字的虚高。为谨慎起见，还是不列示为好！

（二）“负债类”项目

短期借款：是指企业向银行或其他金融机构等借入的期限在1年以下（含1年）的各种借款。其规模应与流动资产（特别是与存货）规模、当期收益相适应，即产出有无大于投入，有无杠杆利益。

应付账款：是指企业因购买材料、商品和接受劳务供应而应付给供应单位的款项。这种由于商业信用而产生的流动负债一般利息非常低，甚至没有利息，但是其不能成为企业的主要短期融资方式。

应付职工薪酬：是指企业根据有关规定为职工支付的各种薪酬，包括直接支付给职工的工资、奖金、津贴和补贴；为职工向社会各保险机构支付的“五险一金”；以及为改善职工福利而留存企业职工福利费等。

应交税费：核算企业按照税法规定计算应缴纳的各种税费，包括增值税、消费税、营业税、所得税、土地增值税等。税费与企业的生产经营息息相关，我们根据资产负债表所列示的该项目余额和会计报表附注提供的本期发生额，可以了解企业的很多信息，如果一个企业的收入非常高，但其缴纳的税费却非常低，那么我们就需要关注其是否有偷逃税款的行为；同时，我们需要了解行业税率有没有发生变化以及这种变化对本期和以后的经营会产生什么样的影响等。

长期借款：一般长期借款应当小于固定资产、无形资产之和的数额，否则，企业有转移资金用途之嫌，如将长期借款用于炒股或期货交易。值得我们注意的是，一年内到期的长期借款在形式上是长期负债，但其经济本质是即将需要偿还的流动负债，因此，在计算企业短期偿债能力时要考虑该负债的影响。

长期应付款：是指企业除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款项，包括应付融资租入固定资产的租赁费、以分期付款方式购入固定资产等发生的应付款项等。因为它们都与固定资产有关，分析时注意会计报表附注中的有关说明。

（三）“所有者权益类”项目

实收资本：是指企业根据国家有关规定和合同协议实际收到投资人投入的资本总额。我们要注意企业资本金有无抽逃现象，及期末实收资本有无增加，如有增加，意味着股东对企业发展前途的信心较强。

资本公积：包括资本溢价和其他资本公积。资本溢价是指投资者或者他人投入到企业超过注册资本部分的资金；其他资本公积其实相当于企业的“百宝箱”，核算企业将来可能产生的，直接计入所有者权益的利得或损失，如“可供出售金融资产”公允价值变动差额等。

留存收益：是指归全体投资者共有的、企业在经营过程中创造的，但由于企业经营发展的需要或者国家规定等原因，没有分配给投资者而留存在企业的盈利，主要包括盈余公积和未分配利润。留存收益的多少也可从一个侧面反映企业内部融资的实力。

第二节入门：资产负债表的分析

资产负债表总括反映了一个企业会计期末的财务状况，好比一个企业的健康状况体检表。如果公司的财务状况不健康，就失去了提供业绩持续增长的基础，当前的业绩再出众，也不能给予投资者充分的信心；只有那些拥有一张强健资产负债表的公司，其发展的前景才充满希望。

资产负债表分析的内容，主要包括资产负债表比较分析和资产负债表比率分析两个方面。其中，资产负债表比较分析分为横向趋势分析和纵向结构分析两种。资产负债表的比率分析主要从偿债能力和运营能力两个方面进行。资产负债表分析框架如图2所示。

图2资产负债表分析框架

一、资产负债表比较分析

资产负债表比较分析是根据企业连续数期的数据，比较各个有关项目的金额、增减方向和幅度，从而揭示当期财务状况的增减变化及其发展趋势的一种方法。其目的在于找出引起企业财务状况变动的主要项目、变动趋势的性质是否有利、预测企业将来的发展趋势。

（一）资产负债表横向趋势分析

将资产负债表中各项目的实际数与基期数比较，计算其增减百分比，分析其增减变化的原因，借以判断企业财务状况的变化趋势。

〖提示〗资产负债表对比标准

资产负债表对比标准不同，其分析目的或作用也不相同。以预算数为对比基数时，分析的目的在于评价资产、负债和所有者权益预算完成情况，揭示影响资产负债表预算完成情况的原因；以上年数为对比基数时，分析的目的在于评价资产、负债及所有者权益的增减变动情况，揭示本年财务状况与上年对比产生的差异的原因。

（二）资产负债表纵向结构分析

将资产负债表各项目与总资产或总权益比较，计算出各项目占总体的比重，并将各项目的构成与历年数据、与同行业水平进行比较，分析说明企业资产结构和权益结构及其增减变动的合理程度，分析其变动的具体原因，评价企业资产结构与资本结构的适应程度。

资产负债表纵向结构分析，既可以从静态角度分析评价实际报告期构成情况，也可从动态角度，将实际构成与标准构成进行对比分析评价；对于标准与基期构成，既可用预算数，也可用上期数，还可用同行业可比企业数。不同的比较标准将实现不同的分析评价目的。

二、资产负债表比率分析

（一）短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。在市场经济条件下，短期偿债能力的大小在很大程度上反映企业经营的风险程度，对于投资者和债权人来说，应该非常关注企业的短期偿债能力。即使是一个盈利能力不错的企业，有时也会因资金调度不灵无法偿还短期债务而导致破产。

短期偿债能力的高低，通常是用比率确定的，评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率等。

1. 流动比率

流动比率是指流动资产与流动负债的比例关系。它是分析企业短期偿债能力最为常用的财务比率。其计算公式为：

该公式还可以作以下展开：

该比率是表明流动资产与流动负债的比率，也就是表明每1元的流动负债到期可以有多少元的流动资产来偿还。

流动比率是一个非常重要的偿债能力的指标，银行非常重视。《财富》500强的美国公司最常用的财务比率主要有四种，第一种就是流动比率。20世纪初期，美国银行家向企业提供贷款时，均以流动比率作为判断企业信用的标准，而且一般要求此项比率保持在2∶1以上，不过，现在的平均值已降为1.5∶1左右。通常情况下，流动比率越高，表明企业短期偿债能力越强，债权人权益越有保障。但是，流动比率也不应过高，过高则说明企业流动资产占用较多，影响企业资金的使用效果，进而影响企业获利能力。

〖提示〗流动比率的通用原则

这里有一个通用原则，为了有能力偿还短期借债，流动资产一般应是流动负债的2倍；去掉存货的流动资产（即现金和应收账款）应不小于流动负债；长期负债一般不应超过净资产的一半。

我们还应该注意，流动比率保持2∶1只是一个经验标准，不同行业的流动比率高低标准并不一致。银行由于所拥有的资产流动性都较强，因而会使用比较高的财务杠杆；公共事业单位如水电煤公司的未来收入相当稳定，且往往会持续上升，企业也可以使用较高的财务杠杆；纺织、化工、冶金、航空、啤酒、建材、重型机械等行业，该指标一般在30%～60%，而商业批发、房地产则有可能高达90%以上。一些生产周期短的企业，如食品加工厂、家具制造企业，流动比率可相对低一些，而生产周期长的企业，如房地产企业、船舶制造、机械制造等企业，流动比率应相对高一些。

2. 速动比率

速动比率是指速动资产与流动负债的比例关系。所谓速动资产，是指将流动资产中的存货及预付费用等变现速度较慢的资产予以剔除后剩下的资产，包括货币资金、交易性金融资产、应收款项等。其计算公式为：

式（3-2）中的速动资产也可以用下列等式表示：

速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋应收账款＋应收票据＋其他应收款

在实际工作中，如果预付费用数额比较小，在流动资产中所占比重较小，而存货数额较大，那么，速动资产也可简化计算，即：

速动资产＝流动资产-存货

速动资产之所以要剔除存货和预付费用等项目，是因为存货是流动资产中变现速度最慢的资产，而且存货在销售时受市场价格因素的影响，其变现价值有很大的不确定性，若是在清算时出售则价值变化更大；而预付费用本身一般不能变现，只能减少未来企业现金支出。

速动比率是用来评判企业流动资产中可以即刻用来偿还到期债务的能力，是流动比率的一个重要的辅助指标。一般认为，企业全部流动资产中约有50%为存货，所以速动比率理想标准为1∶1，就是说，每1元的流动负债有1元的速动资产作担保。西方会计界过去认为经验值为1∶1比较合适，但20世纪90年代以来已降为约0.8∶1。比值越大则偿债能力越强，比值小则说明企业短期偿债能力差。当然，该比值也并非一定越高越好。如果速动比率过高，则说明企业因拥有过多的速动资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。

〖提高〗比率分析的注意事项

在运用比率分析时，应对财务指标所包含的内容进行细化或分解处理，将一些无关的项目剔除。例如在流动性的分析过程中，主要采用上述两类指标：流动比率和速动比率。前者包含了全部存货，后者未包含任何存货，我们还要对存货的性质进行进一步分析，畅销存货易于变现，应包含在流动比率的计算中，滞销存货变现性较差，则应剔除，不能一概而论。

3. 现金比率

现金比率是现金类资产对流动负债的比例关系。现金类资产是指包括企业所拥有的货币资金、交易性金融资产，如可随时销售的短期有价证券、可贴现和转让票据等，它们或者可以随时提现，或者可以随时转让变现，或者可以随时贴现变现。持有它们就等于持有现金。其计算公式为：

现金比率和速动比率一样，主要用来进一步补充说明流动比率。由于现金类资产是在流动资产的基础上扣除存货、预付费用、应收账款、其他应收款等可能在变现过程存在问题的项目后计算出的剩余金额，作为偿债资产其变现能力几乎为100%。因此，与流动比率和速动比率相比，用现金比率来评价企业短期偿债能力更为保险与安全。尤其是有迹象表明企业存货变现或应收账款回收存在问题时，或当企业已将存货、应收账款抵押出去时，计算现金比率更有现实意义。所以，在评价企业短期偿债能力强弱时，现金比率一般被认为是一个最安全、最可靠的指标。

显然，现金比率的比值越高，说明企业短期偿债能力越强，比值越低，则说明企业短期偿债能力越弱。当然，由于现金类资产的获利能力较差，企业不可能也没有必要保留大量的现金类资产。那么，现金比率应该维持在一个什么样的水平呢？一般认为现金比率的比值在0.2～0.3较为恰当。具体是高是低，需要结合企业的行业特点、企业经营活动规模的大小、企业存货、应收账款等资产质量状况等因素综合分析。

（二）长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业的长期负债是指偿还期在1年或超过1年的一个营业周期以上的债务，一般包括：长期借款、应付债券、长期应付款以及其他长期负债。与流动负债相比，长期负债具有偿还期限长、数额较大等特点。

虽然各方利益关系人对企业短期偿债能力较为关心，但是企业的长期债权人和投资人更为关心的是企业长期偿债能力。因为通过长期偿债能力的分析，不仅可以了解企业全部资产和全部负债的规模与结构，同时还能了解企业的资本规模与结构，便于对企业财务能力进行全面分析。

通常，用来评价企业长期偿债能力的比率有：资产负债率、股东权益比率、产权比率、权益乘数等。

1. 资产负债率

资产负债率，又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比例关系。其计算公式为：

资产负债率反映了企业资产对负债的保障程度。一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强，反之则相反。但是，也并非说该比率对谁都是越小越好。对债权人来说，该比率越小越好，这样意味着企业的债务保障程度越高。而对于企业投资人来说，如果该比率越小，意味着企业利用财务杠杆不够，不能利用更小的资本带动更多的资金，以谋取更多的利润。因此，在企业经营良好的情况下，利用财务杠杆原理赚取更多的利润。当然，如果企业经营状况不佳，过高的资产负债率，会形成企业沉重的债务利息负担，如果处理不当，会引起企业债务危机，甚至将企业引入破产的绝境。因此，在评价资产负债率大小时，需要在收益和风险之间权衡利弊，充分考虑企业内部各种因素和外部市场环境，做出合理正确的判断。

〖提示〗资产负债率的范围

一般认为，企业的资产负债率应保持50%左右。低于40%显得有些保守，但最高不应超过65%；70%以上会出现财务困境，要预警了；若超过100%，则企业已资不抵债了。

2. 股东权益比率

股东权益比率，或称股权比率，是企业股东权益总额与资产总额的比例关系。其计算公式为：

股东权益比率反映了企业全部资产中，有多少是投资人提供资金所形成的。显然，企业债权人对这个比率很感兴趣。该比率越高，说明企业资产中由投资人所提供的资金形成的资产越多，偿还债务的保障越高。

〖提示〗股东权益比率与资产负债率的关系

您发现了吗？股东权益比率与资产负债率之间存在什么关系？我们知道，企业全部的资产要么是投资人提供资金形成的，要么是债权人提供资金的，即表现为会计基本等式：“资产＝负债＋所有者权益。”因此，我们可以得到下列公式：

可见，股东权益比率与资产负债率是互补的关系，即股东权益比率=1-资产负债率。

〖举一反三〗权益乘数指标

将股东权益比率公式中的分子和分母对调一下，则成了另一个指标：权益乘数，即：

该指标反映了企业资产总额是股东权益总额的倍数，表明每1元股东权益支配的资产总额。该比率越大，表明所有者投入的资本在资产总额中所占的比重越小，对负债经营利用的越充分，但反映的企业长期偿债能力越弱；反之，该比率越小，企业对负债经营利用的就越小，但长期偿债能力就越强。这一指标很重要，我们将在第八章中运用到。

3. 产权比率

产权比率，又称负债与股东权益比率，是负债总额与股东权益总额之间的比例关系，有时还被称为资本负债率。其计算公式为：

与资产负债率和股东权益比率一样，产权比率也是反映企业债务保障程度的指标。该比率更加直观地反映出企业股东权益对负债的保障程度。一般情况下，该比率越高，表明企业股东权益对负债的保障程度越低，企业的长期偿债能力越弱，债权人承担的风险越大；反之则相反。当然，该比率过低，即股东权益比重过大，尽管企业偿还长期债务能力很强，但企业利用财务杠杆能力不足，不能充分发挥负债经营作用，从而影响企业经营业绩。所以，在评价企业产权比率是否恰当时，应从提高经营业绩和增强偿债能力两个方面来考虑，即在保障偿债安全的前提下，若存在财务杠杆利益，应尽可能提高企业产权比率。

（三）运营能力分析

资产负债表呈现给我们的第三个方面是企业的运营能力，它反映了企业的“新陈代谢”是否正常。运营能力的分析一般要结合利润表来进行。判断企业营运能力的指标主要有：应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率。前两个指标是对流动资产周转情况进行分析，固定资产周转率是对非流动资产周转情况进行分析。

1. 应收账款周转率

应收账款周转率是企业一定时期内营业收入与平均应收账款余额的比率，是反映应收账款周转速度的指标。其计算公式为：

应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。周转率高表明：收账迅速、账龄较短、资产流动性强、短期偿债能力强，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。

一般来说，销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来，而这些情况都值得我们关注。

〖举一反三〗流动资产周转率指标

有时候，为了反映除应收账款以外其他流动资产的综合周转情况，可以运用“流动资产周转率（次数）”指标，其计算公式为：

该指标反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。

2. 存货周转率

存货周转率是企业一定时期内营业成本与平均存货余额的比率，是反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货营运效率的一个综合性指标。其计算公式为：

存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，周转额越大，资产占用水平越低。因此，通过存货周转分析，有利于找出存货管理存在的问题，尽可能降低资金占用水平。

〖提示〗应收账款、存货和应付款项的关系

我们应注意应收账款（或销售）、存货和应付款项之间的关系。一般说来，销售增加会拉动应收账款、存货、应付账款增加，会引起周转率的变化。但是，当企业接受一个大的订单时，先要增加采购，然后依次推动存货和应收账款增加，最后才引起收入上升。因此，在该订单没有实现销售以前，先表现为存货等周转天数增加。这种周转天数增加，没有什么不好。与此相反，预见到销售会萎缩时，先行减少采购，依次引起存货周转天数等下降。这种周转天数下降虽然说明资产管理得当，但并非是正常销售下提高资产使用效率的结果，其财务影响是不同的。因此，我们应当知道，任何财务分析都以认识经营活动的本来经济面目为目的，不可仅仅依据数据的高低作简单结论。

3. 固定资产周转率

固定资产周转率是企业一定时期内营业收入与平均固定资产净值的比率。其计算公式为：

一般情况下，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率；反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。

〖提示〗固定资产的相关价值指标

与固定资产有关的价值指标有固定资产原价、固定资产净值和固定资产净额等。其中，固定资产原价是指固定资产的历史成本。固定资产净值为固定资产原价扣除已计提的累计折旧后的金额。固定资产净额则是固定资产原价扣除已计提的累计折旧及已计提的减值准备后的余额，本指标计算应把减值加回固定资产之中。

4. 总资产周转率

反映总资产周转情况的主要指标是总资产周转率，它是企业一定时期内营业收入与平均资产总额的比率，可以用来反映全部资产的利用效率。总资产周转率的计算公式为：

总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高；反之，如果该指标较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的盈利能力。企业应采取各项措施来提高企业的资产利用程度，比如提高营业收入或处理闲置的资产等。

〖提高〗账面净资产与实际净资产

在阅读资产负债表时，账面上的净资产可能与企业实际净资产有很大差别。二者的关系是：实际净资产＝账面净资产-（不良资产＋虚资产）＋资产评估增值。在这里，不良资产是指企业控制的但不能变现的或无法正常发挥其功能的资产，如不良应收款项、不良投资、不良存货，不良固定资产等。有的企业不良资产占资产的比重很大，若扣除不良资产，实际净资产可能很少或为负数。虚资产是指在资产负债表中被作为资产来看待，但实际上已经不符合资产的定义，不能真正代表企业的经济资源，如待处理财产损失和递延资产等。同时，我们还要考虑由于物价变动等原因引起的资产账面价值背离真实价值的问题，对实际的净资产进行必要的调整。

以上都是对资产负债表的比率分析，我们将其总结一下，如表2所示。

表2资产负债表的比率分析

第三节实战：资产负债表案例分析

【案例1】案例公司基本情况

贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司等近 20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。集团公司是全国唯一集国家一级企业、国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国“国酒。”

贵州茅台股份有限公司2007～2009年的资产负债表如表3所示。下面我们从长短期偿债能力和运营能力两大方面对该公司的资产负债表进行分析。

表3资产负债表

〖准备工作〗

获取相关财务指标，作为资产负债表分析的基准。我们可以从相关的咨询公司购买含相关财务会计指标的数据，当然，您也可以在网上进行搜索，这种方式简单方便，值得推荐。我们从网上找到了2009年5月白酒制造业分经济类型主要经济指标统计数据，见表4和表5。

表42009年5月白酒制造行业不同经济类型企业的经济状况

表52009年5月白酒制造行业不同经济类型企业的资本运营状况

【思考1】

试以2009年为例对贵州茅台股份有限公司的资产负债表进行总体分析。

【分析】

我们从资产负债表中摘录企业2009年资产、负债、所有者权益、营业外支出和利润总额如下：

企业2009年年末的资产总额为197.70亿元，较2009年年初资产总额157.5亿元增长了25.52%，其中，负债规模2009年年末较之2009年初增长了20%，所有者权益2009年年末比2009年年初增长了25.44%。在所有者权益当中，实收资本和资本公积本年度并没有发生变化，所以，所有者权益的增长额都是由企业留存收益所贡献的，由此，我们可以看出该公司2009年度盈利状况良好，处于正常经营之中。

【思考2】

试分析贵州茅台股份有限公司近年来的短期偿债能力。

【分析】

首先，我们从资产负债表中摘录企业各年流动资产和流动负债，然后计算流动比率、速动比率和现金比率如下：

流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，从上表可知，该企业三年的流动比率均高于一般公认的2∶1标准，且该企业三年的速动比率均超过了一般公认的1∶1标准，甚至其现金比率每年都高达1.9以上，表明企业的短期偿债能力很强。从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好，但从企业经营者角度看，过高的流动比率可能意味着企业闲置资金的持有量过多，从而影响资金的使用效率和获利能力。

【思考3】

试分析贵州茅台股份有限公司近年来的长期偿债能力。

【分析】

首先，我们从资产负债表中摘录企业各年资产总额和负债总额，并计算资产负债率和产权比率等指标如下：

一般情况下，资产负债率越小，产权比率越低，说明企业偿还长期负债的能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。该企业三年的资产负债率和产权比率都很低，表明企业的长期偿债能力很强。但是，企业应从获利能力与偿债能力两方面进行综合考虑，即在保障债务偿还安全的前提下，应稍微提高产权比率，从而获得更多的收益。

进一步分析资产负债表可知，该企业三年间均没有短期借款、长期借款和应付债券，说明企业在生产经营活动中主要使用的是权益资本，建议应适当地增加债务，利用财务杠杆效应。

【思考4】

试分析贵州茅台股份有限公司近年来的运营能力。

【分析】

首先，我们从利润表和资产负债表中摘录企业各年营业收入和应收账款、存货、固定资产余额等项目如下：

该企业三年的应收账款周转率呈明显上升趋势，且远高于同行业水平，说明企业的应收账款流动性较好，变现能力强，同时也说明了该企业赊销少，资金回笼速度快。

但是，该企业三年间的存货周转率较低，周转次数少，且周转率呈下降趋势，这可能与白酒行业特殊的生产工艺有关，但企业还是应该找出存货管理存在的问题，加强存货管理，尽可能降低资金占用水平。

与此同时，企业三年间的固定资产周转率呈下降趋势，这是由于企业的固定资产净值的增加幅度超过了营业收入增长幅度所引起的，这也需要引起管理者的注意。

总体来看，该企业总资产周转率偏低，且呈下降趋势，说明该企业的运营能力有待于进一步加强。

第四节提高：资产负债表舞弊分析

资产负债表反映了一个企业的财务状况，上市公司就资产负债表舞弊，在于粉饰其财务状况，其主要手段在于通过记录虚构的交易或隐瞒重大交易，从而虚增资产和虚减负债。

一、粉饰财务状况的类型

（一）虚增资产

在粉饰财务状况中，资产造假占据了主要地位。我国近年来影响较大的财务报表舞弊案绝大多数与资产项目的造假有关，上市公司琼民源、蓝田股份、东方锅炉、成都红光就是其中的典型。虚增资产往往与虚构利润结合在一起，例如，上市公司编造理由对投资性房地产进行资产评估或将计价模式由成本模式变更为公允价值模式，既增加了资产价值，又可以虚增净利润，一举两得。

（二）虚减负债

虚减负债可从形式上降低企业财务风险，有利于对外筹措资金。比如企业在争取银行贷款以及增发股票或债券时，为了提高信用级别，就有低估负债来降低财务风险的欲望，典型做法是将负债隐藏在关联企业或其他企业、或有负债不加以披露等。例如，世界能源巨头安然公司通过特殊目的实体隐瞒负债、美国华尔街第四大投资银行雷曼兄弟控股公司利用衍生金融工具隐匿巨额负债。

二、粉饰财务状况的征兆与识别

（一）高现金、高负债与高资产负债率并存

当上市公司资金链紧张，而连续两个或以上会计年度都出现高现金、高负债与高资产负债率并存的情况，很可能意味着公司有巨额现金受限或舞弊。当历年现金余额变动较小，甚至波动微小，就更要引起我们注意了，上市公司资金可能已被大股东占用，而不复存在。通过“现金收入比”（货币资金/主营业务收入）这一指标，可以为我们提供一些财务舞弊的线索。当财务舞弊难以为继，伴随着营业收入的回落，现金收入比会出现奇高的现象。

（二）注意其他往来款项余额是否过大，是否存在关联股东占资或隐匿负债

在正常情况下，“其他应收款”和“其他应付款”的期末余额不应过大。如果上市公司这两个项目的期末余额巨大，甚至超过应收账款和应付账款的余额，可能意味着上市公司利用其他应收款隐瞒关联股东占资、变相的资金拆借、贷款担保损失，利用其他应付款隐瞒收入，调节利润。

（三）存货与真实的生产经营规模不相匹配、与应付账款和存货周转率不协调

存货的高估会导致低估销货成本，高估净利润，既增加了利润，又增加了资产，达到了同时美化资产负债表和利润表的目的，虚构存货成为资产舞弊的重要手段。我们运用一些简单的财务比率，可能发现存货舞弊的蛛丝马迹。例如，存货的余额与应付账款余额不成比例增长；存货的增长快于销售收入的增长，而存货周转率却逐期下降等。这种方法和注册会计师在审计过程中运用的分析性程序很相似。

〖相关链接〗分析性程序

分析性程序或称分析性复核是一种重要的审计方法，是指对被审计单位重要的财务比率或趋势进行的分析，包括调查异常变动以及这些重要比率或趋势与预期数额和相关信息的差异，以发现存在的不合理因素，并以此确定审计重点的一种收集审计证据的手段。在现代审计中，分析性复核将以其不可忽视的地位发挥着越来越重要的作用。

（四）固定资产与在建工程的规模和效率与营业收入不相符

我们应注意上市公司固定资产、在建工程的规模是否与收入配比；固定资产、在建工程的增长幅度是否与收入的增长幅度配比；会计报表附注中所说明的资产购置与建造的必要性与合理性，例如是否具有公益性、是否与公司自身的经营方针、发展计划相吻合。

（五）应交税费与营业收入、利润总额不成比例

为配合虚假收入必然计提虚假税金，但企业实质上不想缴纳税金。我们要结合现金流量表中“支付的各项税费”项目以及会计报表附注中有关税金的说明，分析税负水平是否与销售收入、利润总额成比例，与上市公司的盈利情况相比，总体税负是否明显偏低，考查上市公司是否存在偷税漏税或隐瞒利润行为。

（六）关注上市公司为关联方提供担保，可能存在少计预计负债，虚减负债

结合会计报表附注相关信息，判断上市公司是否因关联方无法按期偿还银行贷款而承担担保连带赔偿责任，我们应注意，上市公司是否对应赔偿的贷款本金以及贷款利息充分计提预计负债。

上市公司进行会计舞弊的手段与方式具有隐蔽性和复杂性，对于资产负债表舞弊的识别还要结合利润表、现金流量表及会计报表附注相关内容进行深入分析。

【案例2】案例公司基本情况

齐鲁化工股份有限公司系由山东齐鲁企业集团总公司作为唯一的发起人，以社会募集方式于1996年6月19日正式成立，同年7月2日在上海证券交易所挂牌交易。2006 年7月21日，公司实施股权分置改革方案。截至2009年12月31日，本公司的注册资本为350 986 607.00元。公司主要从事磷铵、三元素、水泥、溴素、液碱等产品的生产和销售。

齐鲁化工股份有限公司2006～2009年的资产负债表如表6所示。

表6资产负债表

齐鲁化工股份有限公司2006～2009年的资产负债表和年报中“主要会计数据与财务指标”如表7所示。

表7齐鲁化工年报中相关“主要会计数据与财务指标”

【思考】

根据齐鲁化工股份有限公司2006～2009年的资产负债表和年报中“主要会计数据与财务指标”，试分析该公司的财务状况和盈利能力，并进一步判断其是否存在异常情况或舞弊现象。

【准备工作】

仅从上面的资产负债表，我们可能只能发现某些异常情况，但要分析该公司是否存在舞弊现象，我们还要结合公司其他定期报表（如季度报表、中期报表等）以及相关会计报表附注和相关公告，同时，我们还需要比较分析的标准，比如行业标准、规模相当企业的财务状况等。我们从中国经济信息网（http://www.cei.gov.cn.）中获取了《2009年中国行业年度报告系列之化工》作为分析的基准，相关财务指标摘录如表8至表10所示。

表82006～2008年化工行业销售利润率

表92006～2008年化工行业流动资产周转次数

表102006～2008年化工行业资产负债率

为了进行比较分析其财务状况，我们选取了与齐鲁化工股份有限公司所属行业相同、资产规模（30亿元左右）相当的太原化工股份有限公司与之进行类比。该公司年报中相关“主要会计数据与财务指标”如表11所示。

表11太原化工年报中相关“主要会计数据与财务指标”

【分析】

为了便于分析该公司的财务状况和盈利能力，我们分别计算了齐鲁化工股份有限公司（以下简称“齐鲁化工”）和太原化工股份有限公司（以下简称“太原化工”）相关财务指标，如表12和表13所示。

表12齐鲁化工相关财务指标

表13太原化工相关财务指标

很显然，从盈利能力（销售利润率、加权平均净资产收益率等）来看，齐鲁化工近三年已连续亏损，盈利能力很差。太原化工2006年和2007年虽盈利，但销售利润率在2.5%左右，远低于行业平均水平（表8），2008年和2009年微利，甚至亏损，盈利能力不容乐观。

从经营能力来看，齐鲁化工近四年的流动资产周转次数远低于行业平均水平（表9），略低于太原化工，流动资产周转缓慢。为了进一步分析运营能力，我们计算了应收账款周转次数、存货周转次数和固定资产周转次数，从结果（表12和表13）来看，齐鲁化工的这些指标均低于太原化工，反映出齐鲁化工资产的利用效率低下，这可能是盈利能力差的原因之所在。

齐鲁化工虽然在资产规模上与太原化工相当，但营业收入和利润总额远低于后者。但令我们不可思议的是，从长期偿债能力来看，这样一个盈利能力很差、运营能力低下的公司资产负债率却只有23%左右，最高为35%，低于行业平均水平57%～62%（如表10），也低于与之规模相当的企业太原化工股份有限公司58%～70%的水平。从短期偿债能力来看，该公司的现金比率和流动比率却高于太原化工。在绝对值上，资产负债表中货币资金高达5亿元，2008年竟高达8亿元之多。从该公司会计报表的附注（略）中我们了解到，2008年报中关联方非经营性占用2. 34亿元，实际上，齐鲁化工6. 44亿元应收账款中有71. 51%也是关联方经营性占用。这样，2008年年末关联方占用齐鲁化工资金高达6. 95亿元；另外，2009年会计报表附注中关于关联方资金占用只有一句话：“2009 年度公司收到控股股东及关联方资金占用费13 056 907.18 元。”所有这些，我们得出的结论是，该公司存在关联方违规占用巨额资金、虚增资产、隐瞒负债的可能性很大。

〖经典回顾〗黎明股份年报案例分析

沈阳黎明服装股份有限公司（以下简称“黎明股份”），总股本19 000万股，流通股7 000万股，1998年发行股票，1999年1月28日在上海证券交易所上市。主要从事研究、设计、制作高中档服装、精粗毛纺织品的生产和销售。沈阳华化会计事务所对其1999年的财务报告出具了无保留意见审计报告。

2000年年初，黎明股份遭到了中国证监会的处罚，原因是其对1999年的盈利预测与实际盈利差了近20个百分点。黎明股份以刚上市一年即爆发“亿元假账”案而臭名昭著，2002年5月被时任财政部长项怀诚批为做假账的典型。财政部驻辽宁省财政监察专员办事处检查组于2000年8月29日至10月11日，对沈阳黎明服装股份有限公司及所属企业1999年度会计信息质量进行了抽查，检查结论认为：公司1999年度对外公布的会计报告严重失真，其中：资产虚增8 996万元；负债虚增1 956万元；所有者权益虚增7 413万元；主营业务收入虚增15 277万元；利润总额虚增8 679万元。经过检查组审定后，该公司利润总额由检查前对外披露的5 231万元，变为-3 448万元。更为严重的是该企业除了其常规性的少提少转成本、费用挂账等违规行为外，有90%以上的数据是人为编造、虚构盘算出来的。

再高明的作假手法，总会露出一些破绽，我们下面用财务报表分析的一些简单方法，看能不能发现财务会计报告中这些破绽。我们从证券之星网站（http://www.stockstar.com）收集了沈阳黎明服装股份有限公司1999年资产负债表与利润及利润分配表，如表14和表15所示。

表14资产负债表