Wang 在谈投资策略之前，首先说一段本人的黑历史，2016年前后笔者重仓投资了獐子岛结果传出獐子岛财务造假，13万元投资资金几乎归零。财务造假可以让投资资金归零，所以规避财务“地雷”是投资者的必修课。
2019年初，A股市场财务“爆雷”现象迭出，高商誉减值成为市场热点，本人在人福医药上再一次“中雷”，好在不但没损失，还利用股价大跌加仓小赚了一笔钱。赔赚不是重点，重点是引起了自己的深度反思，在雪球网上找了大量关于财务报表分析的文章进行学习，尤其是“岁寒知松柏”在雪球大会上交流的那篇文章非常给力，逻辑清晰，对我的启示是最大的，岁寒堪称财务专家，对财务报表的分析入木三分，不但可以做到有效规避财务“地雷”，而且可以进一步在涉嫌财务报表造假（隐藏利润也是一种财务造假）的企业中寻找“富矿”，这种能力需要非常深的财务背景，需要有深厚的财务分析功力，对一般的投资者来说过于困难，对本人来说也是如此。经过一段时间的思考，我想出了自己的解决方案，这个解决方案不完美但非常有效。在谈解决方案之前我先谈谈自己对财务报表的理解。首先，财务报表是企业经营的真实性反映，但滞后效应明显，明显滞后于基本面变化和股价的反应，所以深度研究财务报表的回报是有限的，时间和精力的投入产出比是非常低的；其次，财务报表的最大功能是用来筛选企业，在这方面，财务报表是非常高效的，可以迅速规避掉一大堆平庸企业，使投资者聚焦于优质企业的研究，事半功倍；最后，财务报表是验证指标，对企业定性方面的分析必须得到财务指标的验证，定性先行，定量验证，两者结论必须一致。
基于以上三点认识，下面介绍如何高效地利用财务报表，有效防止财务“爆雷”。
防止财务“爆雷”的第一点是检查经营现金流与净利润的匹配度，最好观察最近5年的平均数，可以规避干扰因素。
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这一点岁寒对我的启示最大，经营现金流不好的企业要么是商业模式太差，经营赚到的钱收不回来，比如大部分环保类企业，经营现金流非常差，3P项目占用了大量的资金，最近两年纷纷“爆雷”了；要么涉嫌财务造假，比如2019年初“爆雷”的康得新。不管是哪一种情况，这种企业都不值得投资，所以规避经营现金流与净利润匹配度差的企业可以规避掉大部分不合格的企业，起到用财务报表筛选企业的作用。
不知道大家还记得当年的乐视网吗？创业板的第一股竟然也财务造假。如果细心的网友去复盘一下乐视发现它在10年以后报表利润已经有了很大水分。
需要强调的是，自由现金流并不能起到筛选企业的作用，自由现金流差的企业未必不能投资，大部分处于快速成长期的企业自由现金流都不会太好，企业需要大量的资金去投资，去扩大产能，反而是不错的投资标的。记得2012年前后刚刚接触价值投资，很努力地用自由现金流估值模型对五粮液进行估值，估值非常低，结论是不值得投资，真是贻笑大方。
