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发展历程

1951年公有制改革，建立射洪县实验曲酒厂

1995年更名为四川沱牌曲酒股份有限公司

1996年在上交所挂牌上市，成为中国第三家白酒上市公司

2001年舍得品牌上线

2003年累计投资4.5亿元的第五期技改工程完成

2016年沱牌舍得完成企业改制，天洋入主

2017年沱牌舍得更名为舍得酒业，逐渐剥离沱牌业务

2019年重启双品牌战略，开启老酒战略

2020年复星集团接手入主舍得酒业

2022年总部迁至成都，贴近酒圈中心

主营业务

主要业务为白酒产品的设计、生产和销售

主要产品有高端产品品味舍得、智慧舍得等，中端产品沱牌天曲、沱牌特曲等，大众光瓶酒沱牌特级T68、沱牌六粮等，超高端产品天子呼、吞之乎等

构建了以“舍得”、“沱牌”为两大核心品牌，“天子呼”、“吞之乎”、“陶醉”为培育性品牌的品牌矩阵

“舍得+沱牌”双品牌战略

舍得：延展产品线，逐步研发了舍得窖龄酒和舍得年份酒、水晶舍得、经典舍得等

沱牌：以天曲系列为中高端，加大沱牌生态纯粮、沱牌头曲、沱牌大曲中低档产品的推广，同时开发了百年沱牌、中华沱牌、沱牌头曲等系列新产品

产品矩阵

1. 高端

天子呼 陈香/酱香，终端价格约6380

吞之乎 陈香/酱香，终端价格约2180

2. 次高端

智慧·舍得(藏品)，终端价格约1000

品味·舍得(藏品)，终端价格约800

水晶·舍得，终端价格约700

智慧·舍得，终端价格约600

品味·舍得，终端价格约40

艺术·舍得及系列酒，终端价格约168-598

沱牌曲酒(80年代)，终端价格约350

3. 中低端

舍之道，终端价格约250

306/606/906·陶醉酒，终端价格约250-350

沱牌曲酒(90年代)，终端价格约250

沱牌特级T68，终端价格约58

沱牌六粮，终端价格约48

历年营收

2016年，实现营收14.62亿，同比增长26.42%，归母净利润0.8亿，同比增长1025.11%

2017年，实现营收16.38亿，同比增长12.10%，归母净利润1.44亿，同比增长79.02%

2018年，实现营收22.12亿，同比增长35.02%，归母净利润3.42亿，同比增长138.05%

2019年，实现营收26.50亿，同比增长19.79%，归母净利润5.08亿，同比增长48.61%

2020年，实现营收27.04亿，同比增长2.02%，归母净利润5.81亿，同比增长14.42%

2021年，实现营收49.69亿，同比增长83.80%，归母净利润12.46亿，同比增长114.35%

2022年一季度，实现营收18.84亿，同比增长83.25%，归母净利润5.31亿，同比增长75.75%

销售市场

拥有四川、山东、东北、河南、京津冀、环太湖六大核心市场

基地市场四川贡献营业收入约12亿元，其中成都、遂宁为核心市场

山东市场收入约8亿，市场体量大，舍得与大商加深合作，终端资源倾斜

东北市场收入约8亿，作为舍得的传统市场，品牌认可度相对较高，经销商合作稳定

河南市场约6亿元，市场虽体量较大，但清香型根基较深，酱酒接受度高

京津冀市场约5亿，河北市场次高端市场规模分散，便于发展渠道资源

环太湖建立样板市场约5亿，区域消费水平高，华东为复星集团大本营所在地，受益于复星集团的生态资源

六老酿造工艺

1. 老窖池

现有10000余口窖池，平均窖池年龄超过25年，其中有18口传自明清的老窖池至今仍在使用

2. 老酒糟

所使用的酒糟可追溯至明代成立的泰安作坊

3. 老曲艺

传承400多年的《太禾曲经》工艺，现存的最早的制曲歌诀

4. 老酿艺

酿酒工艺采取传统手工操作，为全国非物质文化遗产

5. 老匠人

1000余名老工艺技师的平均工龄在25年以上

6. 老基酒

拥有优质老酒12万吨，原酒坛储平均20年以上

产能建设

基酒库存约10万吨基酒储备均为6年以上，目前老酒储备可支撑舍得成品酒约12.4万吨销量，为未来三年老酒战略高增长提供充足的支撑

共有9000余口窖池，前期因销量有限，仅3000余口窖池投入生产，其他部分窖池处于“休眠”状态

目前正通过持续生产窖池的窖泥、母糟作为基础，激活休眠窖池，预计2022年能全部恢复生产

计划投资70亿元，通过5年的建设周期实现新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨

老酒营销战略“3+6+4”

1. “3”指的是老酒战略最终需要达到“品牌提质、产品提价、销量增量”的目的

2. “6”指的是与经销商合作中需要遵守的原则，包括“唯一性、长期性、低投入、高回报、灵活性和可回收”

3. “4” 指的是4种发展模式，包括“平台运作模式、加盟控价模式、KOL引领模式、团购直销模式”

通过“资质认定书”、“双年份标识”、“动态酒龄”等方式推动老酒战略落地

推出“双年份”标识，将基酒储备年份和瓶装年份一并印在第四代品味舍得的包装之上

开创“动态酒龄”新概念，消费者仅需扫描瓶身上的二维码就可了解产品的年份

一方面建立八大共享仓库，提升补货能力，同时降低经销商单次打款要求，减少经销商资金占用，加快周转率，提升经销商盈利水平，厂商关系得以进一步巩固

另一方面评选优质客户，建立客户准入及退出评审机制，客户数量及质量显著

大商回归

经销商数量共2252家

1. 优先推进“大平台商”建设，进行1(大平台商)+N(分销商)区域经销网络布局

2. 在暂时不具备“大平台商”的区域市场，分渠道分圈层构建网络渠道

目前70%以上的销量都来自销售规模500万以上的经销商

3. 进一步推动渠道模式扁平化，在“连点成片”的过程中将以招地级城市、县级城市代理商的模式为主

复兴改革措施

1. 停止上千款定制产品，聚焦舍得、沱牌天曲、特曲、优曲四大单品

2. 提升销售团队职业化水平，招聘一大批快消专业人才

3. 实行以区县为单位的扁平化招商布局

4. 实行精细化营销管理，深入解决产品分销和动销问题

风险提示

消费升级不及预期风险;市场竞争加剧风险;食品安全事件风险

免责声明：以上内容仅供研究交流，不作为任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！

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